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El aumento de los rendimientos de los Bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años puede encarecer el financiamiento de México al presionar sus tasas de largo plazo, advirtió la economista para México en BNP Paribas, Pamela Díaz Loubet.
Los rendimientos de los instrumentos de largo plazo mexicanos están expuestos a los movimientos del mercado estadounidense, debido a que los bonos del Tesoro son una referencia para los inversionistas internacionales.
Por ello, un incremento en la rentabilidad exigida por mantener deuda estadounidense puede trasladarse a otros mercados, aunque la magnitud del efecto depende de las condiciones de cada economía, matizó.
Entrevistada por El Economista explicó que esta dinámica puede endurecer las condiciones financieras mexicanas al margen de las decisiones de política monetaria de Banco de México.
El rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años acumuló cinco semanas consecutivas de alzas hasta el cierre del 2 de octubre del 2026, con lo que alcanzó niveles no vistos en dos décadas. De acuerdo con Reuters, el rendimiento del Treasury a 10 años alcanzó 5.34% previo al 9 de octubre, que es el nivel más alto desde el 2002; en ese momento ya había aumentado cerca de 120 puntos base en lo que iba del año.
En las minutas de su decisión monetaria del 24 de septiembre, la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) también identificó aumentos generalizados en las curvas de rendimiento de los bonos gubernamentales de las economías avanzadas. Además, señaló que las tasas de los valores gubernamentales mexicanos aumentaron en la mayoría de sus plazos, en línea con el entorno internacional.
La experta de BNP Paribas, refirió a los economistas de la firma en Estados Unidos para explicar que ven dos motores de fondo para este comportamiento de los rendimientos del Treasury a 10 años.
El primero es que la inflación de servicios en Estados Unidos se ha mantenido arraigada desde la pandemia y la economía sigue mostrando una demanda elevada, impulsada por el estímulo fiscal y la demanda vinculada con la Inteligencia Artificial.
Un segundo factor que explica el comportamiento de los rendimientos es el fiscal. "Los fundamentos fiscales de Estados Unidos no han cambiado y mientras la Reserva Federal no demuestre claramente que mantendrá un ciclo de alzas de tasas para reducir la inflación, el mercado seguirá exigiendo una compensación adicional por mantener instrumentos de largo plazo".
Banxico no controla rendimientos de largo plazo
De acuerdo con la experta de BNP Paribas las minutas de la decisión monetaria de septiembre del Banco de Méxco, sugieren que la Junta de Gobierno está incorporando en su análisis el comportamiento de las tasas internacionales. La economista explicó que los rendimientos de corto y largo plazo responden a factores distintos.
La economista explicó que las condiciones financieras en México pueden endurecerse aunque Banxico no modifique su tasa de referencia, porque los rendimientos de largo plazo también responden a los movimientos del mercado estadounidense.
"Las condiciones financieras en México pueden endurecerse un poquito más, aunque Banxico no esté moviendo la tasa, porque la parte larga se va ajustando con Estados Unidos. Es algo que parecería que la Junta está incorporando en su análisis".
El efecto, sin embargo, no es automático ni se produce necesariamente en la misma magnitud.
Los rendimientos de la deuda mexicana también dependen de las expectativas de inflación, las perspectivas económicas y la percepción de riesgo de los inversionistas.
El posible encarecimiento del financiamiento adquiere relevancia en un contexto en el que el pago de intereses ya representa una presión para las finanzas públicas.
De acuerdo con Moody's, México destinó en el 2025 el equivalente a 17% de los ingresos del gobierno al pago de intereses de la deuda, frente a 11% en el 2021.
Esta carga reduce los recursos disponibles para otros gastos públicos y aumenta la importancia de cualquier factor que pueda elevar el costo de endeudamiento.