La polémica está ahí: los bonos de la deuda de México a 10 años están pagando tasas similares a las de países que no tienen grado de inversión, dice una nota de Bloomberg. La Secretaría de Hacienda contesta: la percepción de riesgo crediticio de México y de Pemex ha mejorado. Esta mejora se expresa en la reducción significativa de los Credit Default Swaps, de octubre del 2024 a la fecha.
No es un debate abierto, más bien soterrado. Cada uno presenta datos contundentes. En la gráfica que acompaña la nota de Bloomberg se puede ver que los bonos de la deuda mexicana con vencimiento en 2037 ofrecen un rendimiento un poco menor a 6.5% anual. Esta tasa es mayor que la que pagan otros países que no tienen grado de inversión, avalado por las tres grandes calificadoras (Moody's, Fitch y S&P). Costa Rica paga 5.3%; Paraguay, 5.5%; Panamá, 5.9% y Guatemala 6.0 por ciento.
El comunicado de Hacienda no menciona la nota de Bloomberg, pero nadie puede dudar que se trata de una respuesta a la influyente agencia neoyorquina. No hay refutación de la información relacionada con los rendimientos de los bonos, sino otros datos. El Credit Default Swap de la deuda soberana pasó de 120 puntos base en octubre de 2024 a 80 puntos base en agosto de 2026. El CDS de Pemex pasó de 460 puntos base al comienzo de la administración Sheinbaum a 222 puntos base en agosto de 2026.
El Credit Default Swap es un contrato financiero que funciona de manera muy similar a un seguro contra el impago de una deuda. Los mercados mandan señales que apuntan en direcciones opuestas: piden una tasa más alta para la deuda de largo plazo, pero reducen significativamente el costo de asegurar un default.
Esto nos lleva de regreso al centro de la polémica. La nota de Bloomberg le atribuye las altas tasas que paga el Gobierno en su deuda en dólares a los apoyos otorgados a Pemex, que estima en 130,000 millones de dólares. El comunicado de Hacienda destaca la reducción de la deuda bruta de Pemex como porcentaje del PIB y la mejora de las calificaciones de la deuda de Pemex, de acuerdo a Fitch y Moody's. Los informes de la petrolera nos hablan de una reducción importante de la deuda, pero dejan claro que no se ha dejado atrás la crisis operativa. Ahí están los datos de producción, productividad y costos.
¿Qué es más importante, la tasa de los bonos o el CDS? Las dos son muy relevantes. Son indicadores que iluminan diferentes aspectos relacionados con la salud financiera del Gobierno Federal. Estamos hablando de que la deuda total asciende a 19.59 billones y el servicio de la deuda fue de 653,000 millones de pesos en el primer semestre de 2026. Lo asignado a pagar el servicio equivale a 14.3% del gasto total del Gobierno Federal entre enero y junio. Es 4.8% menor que en el mismo periodo del 2025.
Comparar las tasas que pagamos con lo que pagan otros países latinoamericanos nos ayuda a poner las cosas en perspectiva, de cara a la presentación del Presupuesto 2027, prevista para el 8 de septiembre. El Gobierno de México deberá hacer un esfuerzo más profundo para reducir del déficit fiscal, si quiere mantener el grado de inversión, tal como lo han observado las calificadoras. La irresponsabilidad fiscal del último año de AMLO dejó un diferencial entre ingresos y gastos cercano a 2 billones de pesos, casi 6 puntos del PIB. Cerraremos 2026 todavía arriba de 4% del PIB. La austeridad extrema y el subejercicio no han alcanzado.
¿Cuánto puede bajar el déficit en el cierre del 2026 y en las proyecciones para el 2027? Esta es una de las cuestiones más relevantes que deberá responder la Secretaría de Hacienda dentro de dos semanas, con el presupuesto para el año próximo. Un rubro al que se pondrá muchísima atención es el relacionado con los apoyos a Pemex. El esfuerzo de rescate de la petrolera no puede seguir indefinidamente, por los riesgos y costos que implican para el Gobierno Federal.
Las calificadoras y los inversionistas en los mercados están dando su veredicto: está bien la mejora en el tablero de los CDS, pero no se puede pasar por alto lo que pasa con las tasas de la deuda mexicana a 10 años en dólares. Ahí se nota el riesgo del contagio de Pemex al Soberano. Las tasas deberían ser mucho más bajas que las que paga Guatemala, Costa Rica o Paraguay. ¿Qué hará Hacienda para corregir esto?